Центробанк видит возможности для смягчения процентной политики примерно на 2 процентных пункта

Центробанк видит пространство для смягчения процентной политики примерно на 2 процентных пункта

Центральный банк Узбекистана оценивает возможный запас для постепенного смягчения денежно-кредитных условий примерно в 2 процентных пункта. Об этом заместитель председателя ЦБ Нодирбек Ачилов заявил 4 ноября на пресс-конференции, посвящённой решению по основной ставке и основным направлениям денежно-кредитной политики на 2027−2029 годы.

Отвечая на вопрос журналиста «Узбекистон овози» о том, возможно ли снижение основной ставки на фоне продолжающегося роста цен на топливо, продовольствие и другие товары, Ачилов пояснил, что регулятор ориентируется не только на текущую динамику цен, но и на прогноз инфляции.

По его словам, при основной ставке 14% разрыв между ней и прогнозируемой инфляцией составляет около 7 процентных пунктов. При этом расчётная нейтральная реальная процентная ставка оценивается примерно в 5%.

«Если взять разницу между нашей прогнозной инфляцией и основной ставкой, то реальная процентная ставка составляет около 7%. При этом наша расчётная нейтральная реальная ставка находится на уровне примерно 5%. То есть все наши модели и показатели свидетельствуют о возможности снижения примерно на 2 процентных пункта», — заявил замглавы ЦБ.

Ачилов подчеркнул, что регулятор ожидает устойчивого ослабления инфляционного давления не только по отдельным товарам и услугам, но и по другим компонентам потребительской корзины.

«Почему мы пока не начали снижать ставку, мы уже объясняли. Нам необходимо увидеть снижение и по другим компонентам [инфляции]», — отметил он.

В сентябре 2026 года годовая инфляция в Узбекистане составила 6,4%, немного ускорившись по сравнению с августом. По словам заместителя председателя ЦБ Нодирбека Ачилова, главными причинами стали сезонное подорожание фруктов и овощей, рост цен на топливо и отдельные услуги.

Инфляция в сфере услуг составила 7%. При этом базовая инфляция, очищенная от влияния сезонных и регулируемых цен, осталась на уровне 5,5%. В её структуре замедление роста цен на непродовольственные товары было компенсировано некоторым ускорением подорожания услуг.

«В последние месяцы в динамике инфляции всё заметнее проявляется влияние факторов предложения. Будут ли эти факторы носить временный или продолжительный характер, зависит от того, насколько их влияние распространится на цены других товаров и услуг, а также на инфляционные ожидания», — заявил Ачилов.

По словам замглавы ЦБ, при оценке последствий повышения цен на топливо и энергоресурсы важно различать первичное и вторичное влияние на инфляцию.

Первичное воздействие проявляется напрямую в подорожании бензина, газа и других энергоресурсов. Вторичное возникает, когда рост затрат на топливо ведёт к увеличению стоимости перевозок, логистики и других товаров и услуг.

Ачилов отметил, что масштабы такого переноса во многом зависят от конкуренции и внутреннего спроса.

В качестве примера он привёл рынок такси, где появление новых агрегаторов в отдельных случаях заставляло крупных участников снижать цены.

«Мы не можем напрямую воздействовать на первичные эффекты. Да, нефть может дорожать, вслед за ней может повышаться стоимость бензина. Но насколько это отразится на логистике и других сферах, во многом зависит от спроса», — пояснил он.

По словам Ачилова, если спрос населения и бизнеса остаётся высоким, подорожание топлива с большей вероятностью может отражаться на стоимости транспортных услуг, грузоперевозок и других компонентов инфляции.

Замглавы ЦБ подчеркнул, что задача денежно-кредитной политики заключается прежде всего в ограничении вторичных эффектов роста цен и поддержании сбалансированного спроса в экономике.

4 ноября правление Центрального банка сохранило основную ставку на уровне 14% годовых. При этом, как сообщил Нодирбек Ачилов, на заседании также рассматривался вариант её снижения до 13,5%, однако большинство членов правления поддержало сохранение ставки.

Согласно базовому сценарию Центробанка, во второй половине 2027 года общая инфляция должна приблизиться к целевому уровню 5%, а в 2028—2029 годах — находиться около этой отметки. Базовая инфляция, как ожидается, в 2027 году снизится до 4−5%, а в последующие годы стабилизируется примерно на уровне 4%.