В Узбекистане основная ставка может снизиться ниже 10% до 2029 года — Центробанк

В Узбекистане основная ставка может опуститься ниже 10% к 2029 году — Центробанк

Центральный банк Узбекистана не исключает поэтапного снижения основной ставки ниже 10% в период 2027−2029 годов. Об этом 4 ноября на пресс-конференции, посвящённой решению по основной ставке и ключевым направлениям денежно-кредитной политики на ближайшие три года, сообщил заместитель председателя регулятора Нодирбек Ачилов.

По его словам, переход к однозначному уровню ставки станет возможен при устойчивом замедлении инфляции до целевых 5% и дальнейшем снижении инфляционных ожиданий у населения и бизнеса.

«Если мы придём к окончательному выводу, что инфляция снизилась до целевого уровня, а инфляционные ожидания продолжат снижаться, в горизонте действия основных направлений денежно-кредитной политики может появиться возможность снизить основную ставку до однозначного уровня», — заявил Нодирбек Ачилов.

Зампред ЦБ подчеркнул, что речь не идёт о заранее определённом графике снижения ставки. Решения о смягчении денежно-кредитной политики будут приниматься исходя из фактической динамики инфляции, инфляционных ожиданий и оценки экономических рисков.

По базовому сценарию Центробанка, во второй половине 2027 года инфляция должна приблизиться к целевому уровню 5%, а в 2028—2029 годах закрепиться около этого значения. Базовая инфляция, которая в сентябре составляла 5,5%, в 2027 году, как ожидается, снизится до 4−5%, а затем — примерно до 4% в последующие годы.

По мере стабилизации инфляции регулятор также допускает постепенный переход от жёстких денежно-кредитных условий к нейтральным. Предварительные расчёты ЦБ предполагают формирование реальной процентной ставки на уровне 4−5%.

При этом Ачилов отметил, что необходимо сохранять положительные реальные процентные ставки: они поддерживают привлекательность сбережений в сумах и помогают сдерживать чрезмерный рост потребительского спроса.

На пресс-конференции Нодирбек Ачилов также сообщил, что на заседании правления 4 ноября рассматривались два варианта решения по основной ставке: оставить её на уровне 14% или снизить до 13,5%.

«Сегодня на заседании правления рассматривались два сценария. Первый — сохранить основную ставку без изменений на уровне 14%, второй — снизить её до 13,5%», — сообщил заместитель председателя ЦБ.

По его словам, важными доводами в пользу второго варианта стали снижение инфляционных ожиданий и стабилизация базовой инфляции.

В сентябре инфляционные ожидания населения на следующие 12 месяцев снизились до 8,7%, предпринимателей — до 9,2%. Базовая инфляция осталась на уровне 5,5%.

Замглавы ЦБ также указал на позитивные тенденции в динамике национальной валюты и другие макроэкономические факторы, которые позволяют рассматривать возможность смягчения денежно-кредитной политики.

Однако, по его словам, вопрос снижения ставки требует дополнительного обсуждения. В итоге большинство членов правления поддержало сохранение ставки на действующем уровне.

«Вопрос сохранения основной ставки на уровне 14% получил больше голосов членов правления», — сообщил Ачилов.

Несмотря на замедление инфляционных ожиданий, ЦБ считает необходимым продолжать жёсткую денежно-кредитную политику из-за высокого внутреннего спроса и сохраняющихся внешних инфляционных рисков.

В сентябре годовая инфляция ускорилась до 6,4% после 6,2% в августе. На это повлияло подорожание отдельных продуктов питания, топлива и услуг. Инфляция в секторе услуг достигла 7%.

Регулятор также учитывает риски, связанные с изменением мировых цен на продовольствие и энергоносители, а также вторичные эффекты повышения регулируемых цен.

В рамках совершенствования денежно-кредитной политики на 2027−2029 годы Центробанк также намерен пересмотреть действующий процентный коридор, который составляет плюс-минус 2 процентных пункта от основной ставки. При нынешней ставке 14% это соответствует диапазону от 12% до 16%.

По словам Ачилова, в случае перехода к снижению основной ставки действующий коридор может оказаться слишком широким. Поэтому регулятор рассматривает возможность его постепенного сужения одновременно со смягчением денежно-кредитной политики.

В ЦБ считают, что совершенствование операционных механизмов позволит эффективнее передавать изменения основной ставки на процентные ставки денежного и финансового рынков.

Напомним, основная ставка в Узбекистане находится на уровне 14% с марта 2025 года, когда Центробанк повысил её с 13,5%. На последующих заседаниях регулятор сохранял ставку без изменений, указывая на необходимость сдерживания инфляционного давления и достижения целевого уровня инфляции в 5%.