ЦБ Узбекистана прогнозирует рост экономики на 7–7,5% в 2027 году
Центральный банк ожидает снижения инфляции до целевых 5% во втором полугодии 2027 года и намерен сохранить жёсткие денежно-кредитные условия.
ЦБ Узбекистана ожидает рост экономики на 7–7,5% в 2027 году
Центральный банк Узбекистана прогнозирует увеличение экономики на 7–7,5% в 2027 году и на 6,5–7,5% в 2028–2029 годах. По базовому сценарию регулятора, инфляция должна опуститься до целевого уровня 5% во втором полугодии 2027 года, а затем в течение следующих двух лет удерживаться примерно возле этого значения.
4 ноября 2026 года правление Центрального банка утвердило концептуальный проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028–2029 годов. В документе представлены прогнозы макроэкономического развития, оценка потенциальных рисков и меры по поддержанию ценовой стабильности.
В базовом сценарии заложено постепенное выравнивание внешних и внутренних экономических условий. В частности, регулятор исходит из возможного снижения геополитической напряжённости и цен на нефть, а также сохранения умеренных темпов роста у ключевых торговых партнёров Узбекистана.
К внутренним предпосылкам отнесены удержание общего фискального дефицита примерно на уровне 3% ВВП, сбалансированное расширение кредитования и внутреннего спроса, завершение реформ регулируемых цен и вступление Узбекистана во Всемирную торговую организацию в пределах прогнозного горизонта.
По оценке Центрального банка, базовая инфляция в 2027 году может снизиться до 4–5%. В числе факторов, которые будут сдерживать рост цен, названы завершение прямого эффекта от прежнего повышения тарифов на энергоресурсы и коммунальные услуги, ослабление внешнего ценового давления и рост внутреннего предложения.
Регулятор планирует сохранять жёсткие денежно-кредитные условия в 2026–2027 годах. Согласно прогнозу, реальная ставка UZONIA на денежном рынке в 2027 году составит около 6–7%. Ожидается, что такая политика позволит ограничивать внутренний спрос, снижать инфляционные ожидания и поддерживать привлекательность сбережений в национальной валюте.
Вопрос постепенного смягчения денежно-кредитных условий будет рассматриваться после появления предпосылок для устойчивой стабилизации инфляции около целевого уровня. Если ценовое давление усилится или вторичные эффекты роста цен окажутся более выраженными, жёсткая политика может сохраняться дольше.
Центральный банк также проанализировал альтернативные сценарии, связанные с возможным ухудшением внешних и внутренних условий. Среди ключевых рисков названы значительное обесценение валют основных торговых партнёров, резкий рост мировых цен на нефть и продовольствие, а также ускорение кредитования на фоне усиления конкуренции в банковском секторе. Реализация этих факторов может привести к инфляции выше базового прогноза.
Отдельный раздел документа посвящён повышению эффективности денежно-кредитной политики. В 2027–2029 годах Центральный банк намерен разработать Стратегию денежно-кредитной политики и дорожную карту её реализации, улучшить управление ликвидностью банковской системы, пересмотреть процентный коридор и усилить роль UZONIA как ориентира денежного рынка.
Также предусмотрена разработка инструментов предоставления и привлечения ликвидности для исламских банков с учётом принципов шариата. Регулятор планирует модернизировать системы макроэкономического анализа и прогнозирования, расширить использование вероятностных моделей и альтернативных сценариев.
Среди прочих приоритетов — развитие денежного и финансового рынков, рынка деривативов и инструментов хеджирования процентных и валютных рисков, а также повышение ликвидности внутреннего валютного рынка.
Кроме того, намечена подготовка общей стратегии коммуникации денежно-кредитной политики. Она должна повысить прозрачность решений по основной ставке, прогнозов инфляции и оценки рисков, а также усилить подотчётность Центрального банка в достижении целевого уровня инфляции.
Концептуальный проект основных направлений политики будет размещён на официальном сайте Центрального банка Узбекистана и доработан с учётом поступивших предложений.