Рост ВВП Индии, несмотря на нефтяной кризис, вызывает споры.

Экономический подъем Индии, несмотря на резкий рост цен на нефть, вызвал значительные дебаты. Экспорт страны продемонстрировал быстрый рост, несмотря на неопределенность, связанную с тарифами.

«Паникеры были обречены, и Индия расцвела… снова», — заявил премьер-министр Индии Нарендра Моди в ответ на впечатляющие данные по ВВП за первый квартал, опубликованные ранее на этой неделе. Эти цифры значительно превзошли прогнозы, но также вызвали значительные споры относительно их достоверности.

На первый взгляд, темпы роста в 7,8% стали стимулом для премьер-министра, который недавно столкнулся с резкой критикой со стороны студентов по поводу действий его правительства в связи с утечкой экзаменационных работ и ростом безработицы среди молодежи. Хотя эти опасения сохраняются, более высокие, чем ожидалось, темпы роста свидетельствуют о том, что его администрация, возможно, умело преодолела нефтяной кризис на Ближнем Востоке, несмотря на существенную зависимость Индии от импорта нефти.

Саджид Чиной, главный экономист по Индии в JP Morgan, отметил, что «циклическое восстановление роста» в Индии наблюдалось в течение последних шести месяцев. Восстановление экономики было обусловлено существенными мерами фискального стимулирования, включая снижение прямых налогов в феврале предыдущего года, снижение потребительских налогов в сентябре и снижение процентных ставок примерно на 1,5% с начала 2025 года.

«Но вопрос заключался в том, сможет ли Индия защитить это восстановление от событий на Ближнем Востоке, и здесь правительство заслуживает огромной похвалы», — сообщил г-н Чиной изданию India Today. Индия быстро диверсифицировала свои источники энергии в ответ на блокаду Ормузского пролива.

Вклад в прогресс третьей по величине экономики Азии на фоне сбоев на мировых энергетических рынках внесли резкое ускорение экспорта и рост частных корпоративных инвестиций — область, которая давно вызывает серьезную озабоченность у экономистов. Экспорт резко вырос на 12%, несмотря на неопределенность в отношении тарифов, благодаря устойчивому мировому спросу и слабому обменному курсу. Экономисты подсчитали, что 15-процентное обесценивание индийской рупии по отношению к доллару США могло повысить конкурентоспособность индийских компаний, тем самым увеличив спрос на индийские товары. Тем временем, похоже, индийский корпоративный сектор наконец-то начал инвестировать в новые здания и заводы. Валовое накопление основного капитала в Индии, ключевой показатель общего объема внутренних государственных и частных инвестиций, выросло почти на 12% за первые три месяца этого года.

«Данные негосударственных организаций также указывают на то, что инвестиционные намерения компаний в последние месяцы возросли, причем объявления особенно сосредоточены в таких отраслях, как центры обработки данных, возобновляемая энергия и металлургия», — заявил Би-би-си Мадан Сабнавис, главный экономист государственного банка «Банк Барода». «Конечно, частные инвестиции пока не получили широкого распространения, но это определенно признаки оживления».

Хотя эти высокие показатели побудили ряд частных брокерских компаний пересмотреть свои прогнозы роста на весь год в сторону повышения, они также вызвали ожесточенные онлайн-дебаты и словесную войну между политиками. Лидеры оппозиции, в том числе и те, кто не входит в правительство, назвали эти цифры «статистической гимнастикой», обвинив правительство в неоднократном изменении методологии с целью скрыть, как они выразились, «тяжелое экономическое положение Индии». Бывший министр финансов также выразил серьезные сомнения, заявив, что ВВП получил прирост, поскольку был рассчитан на основе новых пересмотренных данных и более низкой базы за тот же период прошлого года — точка зрения, которую правительство решительно опровергло.

Позицию правительства поддержал Нилкант Мишра, исполнительный директор Всемирного банка по Индии, который заявил, что новая серия данных по ВВП «усовершенствовала данные и значительно улучшила методологию», тем самым повысив достоверность оценок. Однако, помимо статистических деталей, другие, например, бывший глава центрального банка Рагурам Раджан, задались вопросом, почему, если рост действительно был таким быстрым, Индия не создает больше рабочих мест и не привлекает больше прямых иностранных инвестиций. Ситуацию усугубило то, что фондовые рынки в значительной степени проигнорировали позитивные новости.

Эта дискуссия осложнила ситуацию для властей, которые, вероятно, надеялись, что эти цифры помогут им противостоять растущей критике неравномерности траектории роста Индии. Инфляция цен на продукты питания в Индии растет из-за неблагоприятных муссонов: суммарное количество осадков в этом году на 13% ниже долгосрочного среднего показателя.

Есть и другие, более практические причины, по которым преждевременно радоваться резкому росту. Во-первых, ожидается, что государственные расходы сократятся в ближайшие месяцы, поскольку давление на достижение целевых показателей дефицита усиливается. По прогнозам HSBC, стимулирующий эффект снижения налога на товары и услуги на потребление также вскоре снизится.

Кроме того, неблагоприятные муссоны и погодные условия, подобные Эль-Ниньо, негативно повлияли на аграрную сельскую экономику Индии, которая обеспечивает средства к существованию половине населения страны. По состоянию на 27 августа суммарное количество осадков было на 13% ниже долгосрочного среднего показателя. Это создаст «явные риски для сельского хозяйства, спроса в сельской местности и продовольственной инфляции, [даже несмотря на то, что] Индия, похоже, лучше подготовлена, чем в прошлые периоды», — отметило рейтинговое агентство CareEdge.

Цены на сахар и лук уже резко выросли по всей стране, что вынудило правительство запустить специальные поезда в города для удовлетворения спроса. Тем временем розничная инфляция в Индии в мае достигла 15-месячного максимума в 3,9%, и ожидается дальнейшее повышение. Некоторые экономисты прогнозируют, что этот показатель достигнет верхней границы допустимого уровня для центрального банка на фоне слабого муссона.

Учитывая сценарий высокого роста и высокой инфляции, большинство брокерских компаний прогнозируют увеличение стоимости заимствований. Это, в сочетании с ожиданиями более низкого глобального роста (и, следовательно, более низкого спроса на индийский экспорт), более высокими затратами на сырье и энергию из-за нестабильной геополитики, может указывать на то, что этот бум роста — правдоподобный он или нет — вполне может приближаться к своему пику.