Доллар снова давит на драгметаллы, медь держится у высоких уровней: что происходит на рынке металлов

К началу сентября рынок металлов вновь оказался под влиянием макроэкономических факторов. Усиление напряженности между США и Ираном привело к росту цен на нефть, увеличило инфляционные риски и спровоцировало рост доходности на долговом рынке. Для инвесторов это означает, что Федеральная резервная система (ФРС) может дольше придерживаться жесткой монетарной политики и возобновить повышение ставки уже в сентябре. В этих условиях драгоценные металлы корректируются, а промышленные металлы демонстрируют более избирательную динамику, зависящую не только от ставок, но и от фактического наличия сырья.

Золото опустилось до $4300 за унцию, достигнув минимума более чем за три недели. Серебро торгуется около $63,5 за унцию и также находится под давлением. Хотя геополитическая нестабильность обычно поддерживает защитные активы, текущая ситуация воспринимается рынком иначе. Если конфликт вокруг Ирана вновь подстегивает цены на нефть, это неизбежно усиливает инфляцию и повышает вероятность более решительных действий со стороны ФРС. В такой логике золото и серебро страдают не от отсутствия спроса на защиту, а от укрепления доллара и высоких доходностей, которые снижают привлекательность бездоходных активов.

Дополнительную нервозность вызывает ожидание новых данных по рынку труда США. После выступлений представителей ФРС вероятность сентябрьского повышения ставки резко возросла. Поэтому для золота и серебра ближайшие дни будут не менее важны, чем новости с Ближнего Востока. Если статистика подтвердит устойчивость экономики и сохранение инфляционного давления, драгоценным металлам будет сложно быстро вернуться к росту. Если же данные окажутся слабее ожиданий, рынок может вновь начать покупать золото как страховку от макроэкономической нестабильности.

Платина и палладий также снизились вслед за общим сектором драгоценных металлов. Платина торгуется около $1720 за унцию, палладий — в районе $1300 за унцию. Долгосрочные перспективы платины остаются более стабильными благодаря ожидаемому дефициту предложения и спросу со стороны гибридных автомобилей. Палладий выглядит слабее: рост доли электромобилей и замещение палладия платиной в автокатализаторах продолжают ограничивать его потенциал. Однако в краткосрочной перспективе оба металла зависят прежде всего от доллара, ставок и общего аппетита к риску.

В промышленном сегменте ключевой историей остается медь. Цена держится около $6,45 за фунт после августовского исторического максимума выше $6,8. С одной стороны, металл немного откатился от пиков на фоне роста доходностей и опасений по поводу спроса. С другой — за год медь все еще прибавляет более 40%, а долгосрочная перспектива остается сильной. Рынок продолжает учитывать возможные импортные пошлины США, из-за которых поставки активно переориентируются на американский рынок. Это сокращает доступные запасы в других регионах и поддерживает ощущение дефицита.

Алюминий торгуется около $3245 за тонну и выглядит спокойнее меди, но его фундаментальная картина также остается напряженной. С начала года запасы на складах LME значительно сократились, а перебои поставок из Персидского залива после ударов по металлургическим предприятиям до сих пор влияют на рынок. Инвесторы рассчитывают на постепенное восстановление производства, но этот процесс не выглядит быстрым. В таких условиях даже небольшой рост спроса или новая логистическая проблема могут вновь вернуть алюминий к более активному росту.

Цинк остается одним из самых сильных металлов последнего времени и держится около $3830 за тонну. Здесь рынок реагирует на низкие запасы, перебои в производстве и риски для поставок из Китая. В отличие от золота и серебра, где главную роль играют ставки и доллар, для цинка важнее физическая доступность металла. Именно поэтому он выглядит устойчивее многих других сырьевых активов, несмотря на общий макроэкономический фон.

В целом рынок металлов вновь разделился на две логики. Драгоценные металлы проигрывают сильному доллару, высоким доходностям и ожиданиям более жесткой политики ФРС. Промышленные металлы также ощущают давление макроэкономики, но их поддерживают низкие запасы, торговые потоки, перебои поставок и долгосрочный спрос со стороны энергетики, инфраструктуры и технологий. Поэтому рынок уже нельзя охарактеризовать одной общей фразой: золото и серебро сейчас живут ожиданиями ФРС, а медь, алюминий и цинк — балансом реального предложения и будущего спроса.