Доходности давят на золото, цинк стоит на максимуме: что происходит на рынке металлов

Доходности оказывают давление на золото, цинк достигает максимума: что происходит на рынке металлов

К середине августа рынок металлов вновь оказался под влиянием макроэкономических факторов, ключевым из которых стал рост доходностей государственных облигаций.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 19-летнего пика, а ставки по суверенному долгу в других крупных экономиках обновили многолетние максимумы. Для сырьевых товаров это неблагоприятный сигнал: высокие доходности укрепляют доллар, увеличивают стоимость капитала и снижают привлекательность активов, не приносящих процентного дохода.

Золото торгуется ниже $4360 за унцию после почти 2%-ного падения накануне, а серебро опустилось ниже $63 за унцию. Оба металла страдают не только от роста доходностей, но и от возвращения нефтяной премии. США и Иран пока не спешат договориться о прекращении конфликта и открытии Ормузского пролива.

Дональд Трамп заявил об отсутствии переговоров с Тегераном, а иранские силы активизировали атаки на суда в проливе. Это вновь напоминает о рисках для нефтяного рынка и, как следствие, об ожиданиях более устойчивой инфляции.

Для драгоценных металлов это создает сложную ситуацию. В обычных условиях геополитическая напряженность могла бы поддерживать золото и серебро как защитные активы. Однако сейчас рынок оценивает ситуацию шире: если ближневосточная напряженность разгоняет нефть и инфляцию, ФРС может дольше придерживаться жесткой монетарной политики.

Поэтому все ожидают протоколов июльского заседания Федеральной резервной системы и выступления главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Эти сигналы могут стать основным ориентиром для золота и серебра до конца месяца.

На этом фоне платина выглядит заметно устойчивее. Цена держится около $1730 за унцию после подъема к двухмесячному максимуму.

Поддержку оказывают ожидания спроса со стороны гибридных автомобилей, где металлы платиновой группы по-прежнему используются в каталитических системах. Рынок также учитывает риски для добычи в Южной Африке из-за перебоев с электроэнергией и технических ограничений на шахтах. При этом в долгосрочной перспективе инвесторы проявляют осторожность: рост доли электромобилей постепенно меняет структуру спроса на автокатализаторы.

В промышленном сегменте выделяется цинк. Фьючерсы торгуются около $3700 за тонну, вблизи четырехлетних максимумов.

Основной причиной стала напряженная ситуация с предложением. Сильные дожди и наводнения в Китае угрожают работе рудников и металлургических предприятий, а отдельные сокращения добычи и плановые ремонты уже уменьшают выпуск концентрата и рафинированного металла. Давление на предложение наблюдается и за пределами Китая: у крупных производителей, включая Glencore, Boliden и MMG, выпуск цинка в последние отчетные периоды снижался. Запасы на LME упали до минимума с декабря, а высокая доля аннулированных варрантов указывает на сокращение доступного для быстрой поставки металла.

Медь, напротив, откатилась к $6,45 за фунт после недавнего сильного роста. Поводом стало пополнение складов LME: за один день запасы взлетели на 20 тыс. тонн, что является крупнейшим дневным приростом с апреля. Такая поставка немного сняла напряжение после исторического сжатия предложения, которое ранее разогнало цены до рекордных уровней. Однако говорить о развороте тренда пока рано.

Чили, крупнейший производитель меди, ожидает снижения выпуска в этом году из-за перебоев на рудниках и задержек в проектах, а долгосрочный спрос со стороны энергетики, инфраструктуры и технологий остается высоким.

Алюминий соскользнул от семинедельного максимума к $3270 за тонну. Здесь рынок реагирует на новости о восстановлении производства в Персидском заливе: Emirates Global Aluminium подтвердила планы вернуть завод Al Taweelah к полной мощности к первому кварталу следующего года.

Это сняло часть опасений по поводу поставок из региона, на который до конфликта приходилось около 10% мирового производства алюминия. Дополнительным фактором стало решение о поддержке крупнейшего алюминиевого завода Австралии, что также уменьшает риск перебоев предложения.

В целом, рынок металлов сейчас живет не одним общим трендом, а несколькими разными историями. Золото и серебро зависят от доходностей, доллара, нефти и сигналов ФРС. Платина опирается на дефицит предложения и спроса со стороны гибридных автомобилей.

Цинк растет на локальном дефиците и перебоях производства, медь корректируется после пополнения запасов, а алюминий реагирует на перспективы восстановления поставок. Главная идея остается прежней: сырьевой рынок оценивает не только геополитику, но и реальную доступность металла здесь и сейчас.

Анна Бодрова,

Аналитик Alpari