Фейсал Ислам: Что я узнал за неделю, проведенную с ведущими мировыми финансовыми лидерами

Фейсал Ислам: Что я узнал за неделю, проведенную с ведущими мировыми финансовыми лидерами

В настоящее время идет своего рода перетягивание каната вокруг того, куда глобальная экономика двинется дальше.

Мощные силы тянут ее в противоположных направлениях. С одной стороны, рост сдерживается знакомыми, повторяющимися шоками от энергетического кризиса, торговых споров и реальной войны. Самый очевидный признак этого — резкий рост расходов на выплату процентов по процентным ставкам для развитых экономик мира.

С другой стороны, поддержку оказывают огромные расходы на ИИ, а также поистине удивительная устойчивость, проявленная, в частности, небольшими экономиками, которым в силу необходимости пришлось создавать новые торговые маршруты, в том числе для нефти и газа.

Эти же темы снова и снова всплывали на встречах МВФ в Бангкоке на этой неделе, в том числе среди присутствовавших там самых высокопоставленных лиц. Но даже они не знают, как будут развиваться события.

На данный момент остается только гадать, куда рынки облигаций обратят свое внимание в следующий раз. В настоящее время они, похоже, сосредоточены на США и Франции.

Министр финансов Франции Ролан Лескюр, однако, настаивает на том, что у него не было проблем с продажей государственного долга, пусть он и стал дороже, и что с его бюджетом все будет в порядке. Он также намекнул, что помог спасти группу развитых стран G7, которая год назад находилась под угрозой распада на фоне напряженности, спровоцированной Дональдом Трампом.

В некоторых отношениях удивительно, что до сих пор не произошло глобальной рецессии или долгового кризиса в крупной развивающейся экономике. Министр финансов Таиланда, на самом деле, рассказывал мне, насколько незначительно выросли его затраты на заимствования, особенно по сравнению с США.

Еще одним сюрпризом стало то, что рынки облигаций убрали Великобританию с «скамьи штрафников», а МВФ и вовсе назвал ее примерным учеником. МВФ принял бюджетные планы правительства по номиналу и на веру. Реальность такова, что у остальной части G7 нет даже этого. А красота относительна, особенно когда речь идет о займах.

Этот момент также дал канцлеру Джону Хили возможность быть услышанным, когда он отметил, что фактические данные о росте Великобритании продолжают превосходить ожидания и теперь, на данный момент в 2026 году, могут быть охарактеризованы как сильные. Хили сказал мне, что видит в этих цифрах первый признак того, что инвестиции в ИИ и технологии начинают подстегивать экономический рост Великобритании. Финансисты, торгующие облигациями и собравшиеся на заседаниях МВФ, похоже, снова присматриваются к Великобритании после лет кризиса.

Но есть и третий серьезный вызов, с которым приходится иметь дело, помимо геополитической нестабильности и неопределенности на рынках облигаций, и он заметен даже на улицах Бангкока, где шоферы высаживали банкиров и министров финансов на встречу на этой неделе.

Как и другие страны, Таиланд на собственном опыте ощутил стремительный всплеск продаж китайских электромобилей. Таиланд иногда называют «Азиатским Детройтом» из-за его собственных сильных традиций автомобилестроения. Теперь почти треть всех продаж автомобилей приходится на китайские электромобили.

Это самый наглядный пример того, что известно как «Китайский шок 2.0»: невероятная скорость доминирования Китая в передовом производстве. Первый китайский шок произошел в 2000-х годах в базовом производстве.

Эта вторая волна драматических изменений всего за последние несколько месяцев заставила переосмыслить то, как работает мировая торговля и как она будет управляться. Это особенно верно для ЕС, который судорожно пытается пересмотреть то, что теперь кажется улицей с односторонним движением в торговле между Китаем и Европой.

Дополнительные протекционистские меры «Сделано в Европе», которые готовит блок, также окажут существенное влияние на Великобританию. Если Великобритания останется в стороне от новых правил, Китай может перенаправить свои избыточные мощности по производству автомобилей в Великобританию, где, как и в Таиланде, тарифы в настоящее время ниже и даже есть субсидии. Или ЕС может привлечь Великобританию, но потребовать от нее последовательного повышения тарифов в соответствии со своими собственными.

Существует также побочная история отношений Великобритании с Европейским союзом. Эта тема прозвучала в Бангкоке на этой неделе сильнее, чем ожидалось, и, похоже, даже вызвала некоторое неодобрение и иронию. Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева посмеялась, сказав, что «разведенные» после Брекзита «теперь снова ходят на свидания». Министр финансов Финляндии сказал мне, что Великобритания «флиртует» с ЕС. Крупные банки публикуют отчеты о перспективах «Бвозврата» (Breturn).

И все же, именно на бум ИИ рассчитывают как на батут, необходимый для того, чтобы вытолкнуть мировую экономику из текущего периода множественных одновременных кризисов, многие из которых связаны с решениями президента Трампа.

Но даже это далеко не так просто. В одном зале министры финансов хвалят трансформирующее экономическое воздействие ИИ. В соседнем — центральные банкиры беспокоятся о его способности взломать кибербезопасность большей части банковской системы. Финансовый бум вокруг него не может продолжаться вечно. Вершители финансовой вселенной просто благодарны за то, что до сих пор он продолжается.