Эти неизвестные вам фирмы подогревают опасения, что пузырь ИИ может лопнуть

Эти компании, о которых вы никогда не слышали, подогревают опасения, что пузырь ИИ может лопнуть

Часть экосистемы ИИ, ранее остававшаяся в тени, оказалась в центре внимания, и далеко не все инвесторы довольны тем, что они видят.

Такие названия, как CoreWeave и Nebius, хорошо известны в технологических кругах Сан-Франциско и Кремниевой долины.

Эти компании, управющие дата-центрами и называемые неооблачными фирмами, эксплуатируют огромные склады, заполненные дорогостоящими компьютерами, которые они сдают в аренду крупным разработчикам ИИ, включая Anthropic, OpenAI и Meta.

Сейчас они находятся в центре одного из самых острых споров в Кремниевой долине.

Многие задаются вопросом, являются ли неооблачные компании финансово устойчивыми и о чем говорят их недавние неудачи в контексте экономики ИИ в целом.

Аналитики Gartner прогнозируют, что к 2030 году 80% неооблачных компаний «прекратят независимую деятельность», в то время как эксперты Forrester ожидают, что по крайней мере три из них будут вскоре куплены, «поскольку их финансовое положение становится шатким».

В четверг министр финансов Скотт Бессент попытался преуменьшить последние опасения по поводу неооблачных компаний, описав их в эфире CNBC как «небольшой компонент общей экосистемы

, external

».

Неооблачные компании часто финансируют себя путем подписания долгосрочных договоров аренды с крупными технологическими клиентами, которым нужен быстрый доступ к вычислительным мощностям.

Затем они могут привлекать заемные средства под залог этих контрактов — вместе с приобретаемыми им чипами ИИ, — отметил Кори Джонсон, аналитик исследовательской компании IPO «The Quiet Period».

Он сказал, что долговая нагрузка широко распространена среди неооблачных компаний, поскольку за оборудование необходимо платить авансом.

Рассмотрим лидера отрасли, CoreWeave. Это лишь малая часть от размера некоторых крупных технологических компаний, которые она снабжает.

Но Джонсон считает, что кредиторы при предоставлении займов иногда больше ориентируются на кредитоспособность клиентов CoreWeave, таких как Microsoft или Meta, чем на сам CoreWeave.

«Это помогает объяснить, как CoreWeave накопила $35.1bn (£26.3bn) долга», — сказал он.

Некоторые обеспокоенные инвесторы, похоже, пересматривают свои позиции.

Акции CoreWeave упали на четверть за последний месяц, и это не единственный случай.

Акции других неооблачных компаний, таких как Nebius, IREN и Applied Digital, упали примерно на столько же, если не больше, за тот же период.

Кредиторы также выглядят обеспокоенными и требуют более высокой доходности от нескольких компаний в этом секторе.

Генеральный директор CoreWeave Майк Интратор заявил, что рынок ведет себя «иррационально», и выразил уверенность в бизнес-модели компании. Некоторые из важнейших мировых компаний выстраиваются в очередь за инфраструктурой CoreWeave и другими услугами в сфере ИИ.

Происхождение нескольких неооблачных фирм восходит к волатильной индустрии криптомайнинга, состоящей из компаний, создающих криптовалюты, такие как Биткоин.

Криптомайнеры используют ту же физическую инфраструктуру, что и для создания ИИ.

Компания CoreWeave была основана в 2017 году с акцентом на майнинг Ethereum.

IREN, Core Scientific и Applied Digital также начинали с криптомайнинга.

Эта инфраструктура позволила им занять выгодное положение, когда в 2022 году произошел стремительный рост ИИ с запуском ChatGPT от OpenAI.

Nebius — исключение: она была известна как Yandex NV, когда входила в состав российской версии Google, до того как отделилась и сменила название в 2024 году.

Теперь благополучие этих фирм зависит от перспектив крупных разработчиков ИИ и гиперскейлеров — еще более крупных операторов дата-центров, которых неооблачные компании часто считают своими ключевыми клиентами.

«В систему вливаются просто колоссальные объемы расходов», — сказала Мелисса Отто, глава Visible Alpha Research в S&P Global. «Это гонка вооружений».

И неооблачные компании выиграли от этого.

Но обратной стороной их модели является «повышенный финансовый риск» при изменении условий, сказал Чарли Дай, вице-президент и главный аналитик Forrester.

Это включает в себя любые изменения, которые их крупные технологические клиенты могут внести в свои планы расходов.

На прошлой неделе, когда Microsoft и Google спрогнозировали меньшие расходы на ИИ, чем ожидали аналитики Уолл-стрит, акции нескольких неооблачных компаний резко упали.

Многое также зависит от Anthropic и OpenAI, обе из которых, как ожидается, начнут публичную продажу акций в ближайшие месяцы.

Если ИИ окажется пузырем — и затем лопнет, — неооблачные компании «определенно столкнутся с сопутствующим ущербом», считает Брэдли Таск из Tusk Ventures.

Будущее неооблачных компаний также зависит от их способности продолжать брать займы, что становится все дороже по мере роста процентных ставок.

В недавнем посте в социальных сетях Илон Маск предположил, что это может привести к тому, что более 200 неооблачных компаний «столкнутся с массовой гибелью и консолидацией на уровне гуппи», при этом наименьшие фирмы окажутся наиболее уязвимыми.

«Некоторые справятся, но немногое», — добавил он.

На данный момент аналитики Yorkville Ives заявили, что спрос на вычислительные мощности все еще превышает предложение, добавив, что неооблачные компании заполняют важную нишу, которую не могут заполнить более крупные компании дата-центров.

Но для некоторых недавняя нестабильность сектора вызывает тревогу.

Microsoft недавно отменила сделку с британской неооблачной компанией Nscale из-за проблем с энергоснабжением, которые могут продлиться до 2030 года.

Австралийская Firmus только что отложила планы по публичной продаже акций.

Эти события происходят на фоне общественного недовольства дата-центрами и вопросов о том, насколько ИИ действительно может повысить производительность труда работников.

«Есть повод для беспокойства», — сказал Джонсон.