Каким власти Узбекистана видят новый Ташкентский международный финансовый центр

**Видение властей Узбекистана относительно нового Ташкентского международного финансового центра**

Ташкентский международный финансовый центр (ТМФЦ) призван стать связующим звеном между экономикой Узбекистана и мировым капиталом, предоставляя местным компаниям доступ к более долгосрочному и доступному финансированию, а иностранным инвесторам — привычную правовую и финансовую среду. Такое видение было представлено 24 августа на Silk Road Finance & Technology Forum заместителем председателя Центрального банка Аброром Мирзо Олимовым и координатором проектов в Администрации президента Нодиржоном Жураевым.

Аброр Мирзо Олимов подчеркнул, что ключевая функция будущего финансового центра — это «связанность». Он отметил: «Для меня Ташкентский международный финансовый центр должен быть прежде всего о связанности. Он должен соединить наши компании и финансовые институты с международными финансовыми организациями и международным рынком». По его словам, цель состоит в том, чтобы расширить доступ отечественных компаний к финансовым инструментам и со временем превратить Ташкент в центр, связывающий всю Центральную Азию с международными финансовыми рынками.

Олимов также отметил, что финансовый центр не создается «с нуля», поскольку в стране уже функционирует банковская система, развивается рынок капитала, сформированы значительные международные резервы, а также наблюдается рост внешней торговли и инвестиций. Следующим этапом, по его мнению, является создание инфраструктуры, которая позволит бизнесу привлекать «долгосрочный и дешёвый капитал» и упростит интеграцию в мировую финансовую систему.

Нодиржон Жураев также охарактеризовал ТМФЦ как «ворота» в экономику Узбекистана. Он сообщил, что в 2025 году экономика страны выросла на 7,7%, и для поддержания таких темпов необходима новая инфраструктура финансовых услуг. Через центр узбекские предприниматели должны получать не только финансовые средства, но и международную экспертизу. «Наша цель — сделать Ташкентский международный финансовый центр воротами в экономику Узбекистана», — заявил Жураев.

Одной из ключевых особенностей проекта является создание отдельного правового и регуляторного пространства внутри страны. Жураев подчеркнул, что ТМФЦ будет территорией со специальным правовым режимом и собственной институциональной инфраструктурой. «В пределах этой территории и этого правового режима полномочия национальных регуляторов применяться не будут», — отметил он. По его словам, Центральный банк или Национальное агентство перспективных проектов не будут напрямую регулировать участников ТМФЦ; для этого создаётся собственная система регулирования.

Основным финансовым регулятором станет Управление финансовых услуг, наделённое законом финансовой, административной и операционной независимостью. Его полномочия включают лицензирование, пруденциальный надзор, регулирование цифровых активов, защиту инвесторов, борьбу с отмыванием денег и контроль финансовой инфраструктуры. Вмешательство в его регуляторную деятельность, за исключением прямо предусмотренных законом случаев, запрещено.

Однако разделение юрисдикций не является абсолютным. Если участник ТМФЦ начнёт предоставлять услуги компаниям и гражданам за пределами территории центра, вступает в действие законодательство Узбекистана, включая национальные налоговые нормы. Правила такого взаимодействия ещё предстоит совместно разработать финансовому центру, ЦБ и НАПП. Закон также предусматривает совместную работу Управления финансовых услуг и Центрального банка при оказании услуг резидентам за пределами ТМФЦ.

Для иностранных инвесторов власти стремятся создать правовую среду, знакомую им по другим международным финансовым центрам. Жураев сообщил, что в ТМФЦ будет применяться английское общее право, работать независимый регулятор и отдельный международный коммерческий суд. «Мы создаём для них очень знакомую инфраструктуру», — пояснил он. Конституционный закон устанавливает последовательность применяемого права: после Конституции, закона о ТМФЦ, отдельных актов президента и решений самого финансового центра при необходимости могут применяться общее право, принципы и нормы права справедливости Англии и Уэльса, если они не противоречат вышестоящим нормам. В составе центра создаётся Ташкентский международный коммерческий суд, которому закон гарантирует финансовую, административную и операционную независимость.

Одним из элементов ТМФЦ станет валютный режим. «В ТМФЦ они смогут работать с любой валютой. Ограничений по валюте нет», — сказал Жураев. Это, по его мнению, позволит привлекать банки-корреспонденты не только для операций в долларах: финансовые организации из Китая, Сингапура, Японии и других стран смогут работать с клиентами в собственных валютах. Закон предусматривает, что денежные обязательства участников могут быть выражены и исполнены в согласованной сторонами иностранной валюте. Общие требования об обязательной регистрации отдельных валютных договоров, операций движения капитала и зарубежных счетов могут не применяться к операциям внутри ТМФЦ. Также должны быть обеспечены свободная конвертация валюты и репатриация капитала.

«Законодательная база ТМФЦ позволяет его участникам использовать криптовалюту как средство обмена», — отдельно отметил Жураев. В тексте закона используется более широкое понятие цифровых активов. Он разрешает выражать и исполнять денежные обязательства в цифровых активах в пределах, которые будут определены решениями центра и правилами Управления финансовых услуг. Также допускаются торговля цифровыми активами, их хранение, клиринг, расчёты, создание фондов и работа бирж цифровых активов при наличии разрешений.

Жураев также назвал налоговый режим одним из факторов привлекательности ТМФЦ. Согласно закону, до 1 января 2076 года от налога на прибыль и социального налога освобождаются органы ТМФЦ и определённые организации, а также квалифицированные участники, соответствующие требованиям по экономическому присутствию и другим критериям, — по доходам от финансовых услуг. Аналогичные льготы предусмотрены для ряда вспомогательных услуг. Для сотрудников-нерезидентов предусмотрено освобождение от НДФЛ по доходам от работы в центре.

Аброр Мирзо Олимов в ходе дискуссии подчеркнул, что специального законодательства и налоговых преференций недостаточно для создания работающего финансового центра. «Можно иметь очень хорошее законодательство, комплексную правовую базу или очень привлекательный налоговый режим, но без развитой и удобной финансовой инфраструктуры это не работает», — отметил он. ЦБ выделяет три основных элемента: развитая платёжная система, развитый рынок капитала и развитая банковская система. По словам Олимова, именно здесь роль Центрального банка и банковской системы будет критически важной.

**«Песочница» для финтеха**

Жураев сообщил о планах создать собственную регуляторную «песочницу» — режим, в котором новые финансовые продукты можно тестировать до их полноценного выхода на рынок. Он предположил, что внедрять инновации в ТМФЦ будет проще, чем в рамках обычного национального регулирования, поскольку «обычно национальные регуляторы немного консервативны». Конституционный закон даёт Управлению финансовых услуг право создавать и контролировать регуляторные песочницы для финтеха, цифровых активов, regtech, insurtech и других инновационных финансовых услуг.

Отдельная часть дискуссии была посвящена рынку капитала и управлению активами. Жураев заявил, что власти пока не планируют создавать в ТМФЦ ещё одну национальную фондовую биржу. «Мы не думаем о создании новой биржи. Скорее, мы позволим нашей национальной бирже работать и в ТМФЦ», — сказал он. При этом вопрос о допуске в центр иностранных бирж остаётся открытым. «Возможно, там будет работать не только наша национальная биржа. Может быть, мы подумаем о том, чтобы разрешить другим международным биржам работать внутри ТМФЦ», — добавил Жураев. Законом деятельность фондовых бирж, клиринговых организаций, депозитариев и торговых платформ прямо включена в сферу регулирования центра.

В качестве одного из первых примеров выхода Узбекистана на международный рынок капитала участники дискуссии обсуждали Национальный инвестиционный фонд (UzNIF). В мае фонд провёл первое для государственного эмитента Узбекистана международное IPO на Лондонской фондовой бирже. Размещение принесло более $690 млн, при этом заявки международных инвесторов превысили $2,8 млрд. Жураев отметил, что в портфеле фонда находятся доли в 13 государственных компаниях. По его мнению, опыт UzNIF должен улучшить корпоративное управление этих предприятий и пригодиться при дальнейшей приватизации других госактивов. Второй эффект он видит в развитии внутреннего инвестора: участие населения в подобных размещениях должно постепенно приучать граждан вкладывать деньги в акции и другие инструменты рынка капитала.

Со стороны Центрального банка фундаментом для привлечения капитала в ТМФЦ Олимов назвал макроэкономическую и финансовую стабильность. По его словам, инвестору необходима возможность планировать деятельность на несколько лет вперёд — а для этого нужны низкая инфляция и предсказуемая денежно-кредитная политика. Олимов заявил, что к концу 2026 года ЦБ ожидает снижения инфляции примерно до 6,5%, а в 2027 году — достижения цели в 5%. Другой фактор — валютный курс. Олимов заявил, что Узбекистан перешёл к полностью плавающему курсу, а сум в 2025 году впервые укрепился к доллару примерно на 7%. Эти заявления также подтверждаются МВФ. Фонд в 2026 году переклассифицировал фактический валютный режим Узбекистана из crawl-like в floating после роста гибкости курса с апреля 2025 года. За 2025 год сум укрепился к доллару на 6,9%.

Отдельной задачей центра должно стать формирование кадров. Жураев отметил, что на первом этапе ТМФЦ намерен привлекать опытных специалистов из других международных финансовых центров. Затем они должны передавать экспертизу местным кадрам. Для этого планируется создать специальную академию, где молодых специалистов будут обучать работе с международными финансовыми инструментами и финансовыми технологиями. По словам Жураева, сегодня в Узбекистане уже есть специалисты, получившие финансовое образование за рубежом, однако для части полученных ими навыков внутри страны пока отсутствовала соответствующая среда. ТМФЦ, по замыслу властей, должен создать такую инфраструктуру.

В завершение дискуссии модератор предложил спикерам представить август 2031 года и назвать критерии, по которым можно будет понять, состоялся ли ТМФЦ за первые пять лет. Олимов назвал несколько показателей: количество участников, ликвидность рынка и объём привлечённого капитала. «Я надеюсь, что через три-пять лет будет больше местных и международных участников, рынок станет более ликвидным, а наши компании смогут привлекать больше капитала через Ташкентский международный финансовый центр», — сказал он. Жураев назвал более конкретные ориентиры: «Через пять лет, думаю, через ТМФЦ будет привлечено как минимум $25 млрд инвестиций, создано более 10 тысяч высокооплачиваемых рабочих мест, а институциональная структура ТМФЦ будет полноценно работать и привлекать новых инвесторов».