Жизнь в долг — риск для власти

Жизнь в долг — риск для власти

Международный валютный фонд (МВФ) по-прежнему остаётся одним из крупнейших источников финансовой поддержки для стран, которые сталкиваются с кризисами, дефицитом внешнего финансирования и иными макроэкономическими дисбалансами. На 8 сентября 2026 года совокупный объём непогашенных кредитов МВФ достигал 124,3 млрд SDR. SDR (специальные права заимствования) — расчётная единица фонда, чья стоимость определяется корзиной основных мировых валют. На ту же дату 1 SDR был эквивалентен 1,37 долл., поэтому общий объём непогашенных кредитов можно было оценить в 170,6 млрд долл.

Крупнейшим заёмщиком МВФ остаётся Аргентина, чья задолженность составляет 42,6 млрд SDR, или 58,4 млрд долл. Следом идут Украина (10,9 млрд SDR, или 14,9 млрд долл.), Пакистан (8 млрд SDR, или 11 млрд долл.), Египет (7,9 млрд SDR, или 10,8 млрд долл.) и Эквадор (7,1 млрд SDR, или 9,8 млрд долл.). В следующую пятёрку входят Кот-д’Ивуар (4,1 млрд SDR), Гана (3 млрд SDR), Бангладеш (2,9 млрд SDR), Кения (2,8 млрд SDR) и ДР Конго (2,4 млрд SDR). На топ-10 в сумме приходится почти 74% всей задолженности перед фондом, причём более 61% — только на первые пять стран.

Объём обязательств крупнейших заёмщиков связан, в том числе, с масштабными программами финансовой стабилизации последних лет. В апреле 2025 года МВФ утвердил для Аргентины программу на 20 млрд долл., а в феврале 2026-го для Украины — на 8,1 млрд долл. Для Египта размер действующей программы в марте 2024 года был увеличен с 3 млрд до 8 млрд долл., а Пакистану в сентябре того же года одобрили финансирование на 7 млрд долл. Эти программы прежде всего нацелены на поддержание макроэкономической стабильности и покрытие потребностей во внешнем финансировании.

Таким образом, крупные займы МВФ по-прежнему в основном обусловлены необходимостью стабилизировать экономику после серьёзных внутренних или внешних потрясений. В Центральной Азии после резкого роста задолженности в период пандемии COVID-19 наблюдается обратная тенденция: объём непогашенных кредитов фонда в регионе последовательно снижается.

В долгосрочной динамике задолженность стран ЦА перед МВФ заметно сократилась. На конец 1999 года она составляла 693,9 млн SDR, а к 2008 году уменьшилась до 116,6 млн SDR. Затем показатель снова вырос и в 2013-м достиг 236 млн SDR, после чего к концу 2019 года снизился до 123,7 млн SDR. Резкий подъём произошёл в 2020-м, когда задолженность региона достигла 684 млн SDR. С тех пор она ежегодно сокращалась и к концу 2025 года составила 271,9 млн SDR — на 60,2% меньше, чем пятью годами ранее.

На этом фоне Казахстан занимает особое место. Страна полностью погасила задолженность перед МВФ ещё 24 мая 2000 года. Последний досрочный платёж составил 295,8 млн SDR, или около 385 млн долл. по тогдашнему курсу. Как отмечал сам фонд, досрочное погашение стало возможным благодаря улучшению внешнеэкономической ситуации, в том числе росту цен на основные экспортные товары РК — прежде всего нефть, — а также восстановлению экономики после азиатского и российского кризисов 1998 и 1999 годов.

При этом в декабре 1999-го МВФ одобрил для Казахстана программу расширенного финансирования на 329,1 млн SDR. Однако страна не воспользовалась этими средствами, рассматривая программу как превентивную, и после погашения задолженности в мае 2000 года новых кредитов фонда не привлекала. По данным МВФ, в настоящее время непогашенной задолженности по кредитам фонда у РК нет.

В отличие от Казахстана, Кыргызстан, Таджикистан и Узбекистан в последующие годы продолжали пользоваться кредитной поддержкой МВФ. Особенно резко их совокупная задолженность выросла в 2020 году на фоне пандемии, когда фонд предоставлял странам экстренное финансирование для покрытия срочных потребностей платёжного баланса и бюджета. Узбекистан получил 275,6 млн SDR (или около 375 млн долл. по курсу того периода), Таджикистан — 139,2 млн SDR (или около 189,5 млн долл.). Кыргызстану выделили два пакета экстренного финансирования на общую сумму около 242 млн долл. Значительная часть долга региона, накопленного к концу 2020 года, таким образом, была связана с антикризисной поддержкой в период пандемии.

После «коронакризисного» скачка задолженность региона начала быстро снижаться. Особенно заметно она уменьшилась в Узбекистане: на конец 2020 года задолженность страны составляла 275,6 млн SDR и сохранялась на этом уровне до 2022 года, после чего снизилась до 229,7 млн SDR в 2023-м, 137,9 млн SDR в 2024-м и 82,8 млн SDR к концу 2025 года. За пять лет показатель сократился почти на 70%.

На 8 сентября 2026 года задолженность перед МВФ в Центральной Азии сохранялась только у Таджикистана, Узбекистана и Кыргызстана. Их совокупные обязательства составляли 239 млн SDR, или около 328 млн долл. По сравнению с концом 2020 года суммарная задолженность региона уменьшилась примерно на 65%. Казахстан, как уже отмечалось, непогашенных кредитов фонда не имеет. Отметим: Туркменистан изначально не имел с МВФ никаких транзакций, данных по этой стране фонд не имеет и не приводит.

Наибольшая задолженность среди стран ЦА приходится на Таджикистан: 111,4 млн SDR, или около 152,9 млн долл. Далее следует Узбекистан: 73,6 млн SDR, или 101,1 млн долл. У Кыргызстана объём непогашенных кредитов МВФ составляет 54 млн SDR, или около 74,2 млн долл.

Отсутствие кредитов не означает прекращения сотрудничества с МВФ. Казахстан остаётся членом фонда, а МВФ регулярно оценивает состояние экономики страны в рамках консультаций по статье IV. Последняя такая консультация была завершена исполнительным советом фонда в январе 2026 года.

В итоге Центральная Азия сегодня заметно меньше зависит от кредитной поддержки МВФ, чем в кризисные периоды прошлых лет. При этом ситуация внутри региона неодинакова: часть стран продолжает погашать ранее полученные средства, тогда как Казахстан уже много лет взаимодействует с фондом без привлечения кредитов. В этом смысле динамика задолженности показывает не столько масштаб сотрудничества с МВФ, сколько степень потребности стран в его финансовой поддержке.